بلتون: السعر العادل لسهم "المالية والصناعية المصرية" يبلغ 12.52 جنيه

قال مركز بحوث السوق التابع لشركة بلتون إن القيمة السوقية لأسهم شركة المالية والصناعية المصرية (EFIC) 66 مليون دولار، والسعر الحالى 7.30 جنيه، القيمة العادلة للسهم تبلغ 12.52 جنيه، العائد المتوقع يبلغ 71.5%، أوصت بلتون بشراء السهم.

وأضافت بلتون أن إيرادات الشركة بلغت 185.3 مليون جنيه فى الربع الأول لعام 2015، أقل من توقعاتنا عند 201 مليون جنيه ومنخفضة بنسبة 19.5% عن الربع الرابع لعام 2014 رغم ارتفاعها بنسبة 4.1% عن الربع الأول لعام 2014، لم يتوفر لدينا تفصيل الإيرادات فى الوقت الحالى لكننا نتوقع أن يكون التراجع على مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 راجعاً إلى عوامل موسمية متعلقة بالطلب.

وسجل هامش مجمل الربحية 23.0% فى الربع الأول لعام 2015، أقل من توقعات بلتون بنحو ملحوظ بسبب ارتفاع تكاليف الكبريت على الأرجح، ومنخفضاً من 32.4% فى الربع الرابع لعام 2014 ومن 25.6% فى الربع الأول لعام 2014.

وأشارت بلتون إلى أن انخفاض هامش مجمل الربحية مقارنة بالربع الأول لعام 2014 يرجع فى الأغلب لانخفاض تكاليف الكبريت عند 900 جنيه للطن فى 2014، مقارنة بسعره 1,200 جنيه للطن فى 2015.

كما يرجع انخفاضه مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 إلى عوامل موسمية كانت فى الغالب العامل المحرك لارتفاع أسعار سماد الفوسفات فى الربع الرابع. سجل مجمل الربحية 42.6 مليون جنيه، منخفضاً بنسبة 42.8% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014 وبنسبة 6.4% مقارنة بالربع الأول لعام 2014.

وسجلت التكاليف التسويقية والعمومية والإدارية 13.62 مليون جنيه فى الربع الأول لعام 2015، مما يمثل 7.3% من المبيعات، بانخفاض 20.6% عن الربع الرابع لعام 2014 وارتفاع 4.4% عن الربع الأول لعام 2014.

وسجل صافى الأرباح 17.2 مليون جنيه، أقل من توقعاتنا عند 21 مليون جنيه. جاء صافى الأرباح منخفضاً بنسبة 55.5% مقارنة بالربع الرابع لعام 2014، مما يشير إلى تدهور أداء العمليات التشغيلية، لكنه ارتفع بنسبة 3.0% مقارنة بالربع الأول لعام 2014 بسبب انخفاض الضريبة الفعلية عند 11.3% فى الربع الأول لعام 2015 مقارنة بـ 18.3% فى الربع الأول لعام 2014.

وأكدت بلتون أن نظرتها المستقبلية لشركة EFIC بأن تحسن الأعمال التشغيلية سيكون ناتجاً فى الأساس عن انخفاض أسعار الكبريت، وعن أسعار جيدة للصادرات بسبب تراجع الجنيه المصرى أمام الدولار الامريكى، حيث يحد انخفاض الجنية المصرى من تأثير الاتجاه الهابط لأسعار الأسمدة العالمية ويؤدى لنمو الإيرادات.

وتوقعت بلتون أن تتراجع أسعار الكبريت (التى تمثل حاليا 50% من تكاليف المواد الخام لشركة EFIC) بسبب الزيادة المتوقعة فى المعروض العالمى بداية من 2015، مما سيؤدى لتحسن هامش مجمل الربحية.

كما توقعت أن يظل صافى الأرباح مقيدا بتكلفة تمويل خطة التوسع الجديدة واعتماد الإدارة على القروض قصيرة الأجل لتمويل احتياجات رأس المال العامل حتى يتم تسديد قدر جيد من الدين بحلول 2017.